身處中國(guó)有個(gè)好處，就是我們這里的人天然懷有大國(guó)心態(tài)，這種心態(tài)曾在清末民國(guó)被西洋人的堅(jiān)船利炮打掉過(guò)，如今又隨著社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的成績(jī)被找補(bǔ)回來(lái)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常會(huì)跟美國(guó)比，由此得出的結(jié)論是我們的GDP和GDP per capita都還有廣闊的增長(zhǎng)空間。比如房地產(chǎn)分析師會(huì)說(shuō)，北京一萬(wàn)美金出頭的房?jī)r(jià)僅為同期紐約參照值的一半，而1990年房產(chǎn)泡沫時(shí)期東京房?jī)r(jià)曾達(dá)到紐約的八倍，無(wú)論橫向還是縱向來(lái)看，這個(gè)行業(yè)都是天花板未現(xiàn)發(fā)育前景穩(wěn)定且充分。

而對(duì)馬明哲來(lái)說(shuō)，平安集團(tuán)賴以生存的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)亦有同樣自信的道理。瑞再的研究報(bào)告顯示，2020年我國(guó)的保險(xiǎn)密度僅為430美元，低于世界保險(xiǎn)密度平均水平的818美元；而3.9%的保險(xiǎn)深度也大幅低于世界均值的7.23%，更低于英美等國(guó)普遍的10%以上水平。

當(dāng)然遠(yuǎn)大前景有賴行業(yè)同仁的共同努力，才能變成企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要的實(shí)在現(xiàn)金流。然而過(guò)去一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的表現(xiàn)顯然談不上差強(qiáng)人意。最突出的指標(biāo)是保險(xiǎn)深度已經(jīng)連續(xù)五六年在當(dāng)前水平維持振蕩，這表明保險(xiǎn)行業(yè)跟上面提到的某個(gè)行業(yè)一樣，似乎已經(jīng)進(jìn)入了長(zhǎng)期“陣痛”。

這反映到平安保險(xiǎn)自己身上，就是過(guò)去五年跌去一半的資本市場(chǎng)估值。從中國(guó)平安發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，多項(xiàng)重要指標(biāo)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。營(yíng)業(yè)收入同比微跌4%，凈利潤(rùn)同比大降31%，相較于去年年報(bào)中3.1%和29.0%的對(duì)應(yīng)值，算是穩(wěn)穩(wěn)延續(xù)了去年的頹勢(shì)。

馬明哲過(guò)去很喜歡念叨一句話，“去年的馬明哲，領(lǐng)導(dǎo)不了今年的平安”。但問(wèn)題是，今年的馬明哲就能嗎？

當(dāng)年馬明哲辭任CEO時(shí)，中國(guó)平安說(shuō)公司完整成熟的人才梯隊(duì)，足以讓他放心離去。但時(shí)至今日，馬明哲仍然按時(shí)露面并占據(jù)著公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)的C位。

在平安創(chuàng)立早期，馬明哲就奉行“有橋就過(guò)橋，沒(méi)必要摸著石頭過(guò)河”的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)。在其他內(nèi)地企業(yè)還處于“泥腿子”時(shí)期，中國(guó)平安就開始大規(guī)模聘請(qǐng)海外高管了，要讓管理模式和人才隊(duì)伍都正規(guī)化。因此對(duì)比之下，如今年近古稀頭發(fā)灰白的馬明哲，卻仍然活躍在中國(guó)平安的臺(tái)前幕后，就多少顯得有些怪異了。

這說(shuō)明，這家萬(wàn)億級(jí)的企業(yè)，在最高領(lǐng)導(dǎo)層這個(gè)問(wèn)題上仍然充滿了手工作坊特色，其命運(yùn)跟馬明哲本人牢牢綁架在一起。對(duì)于平安來(lái)說(shuō)現(xiàn)階段最關(guān)鍵的問(wèn)題，是馬明哲何時(shí)能找到自己的接班人？當(dāng)然，前提是他真的愿意讓出這個(gè)位置。

01

中國(guó)版“聯(lián)合健康”是個(gè)好人設(shè)嗎

幾乎在姚波近來(lái)出席的每場(chǎng)業(yè)績(jī)會(huì)議上，他都會(huì)強(qiáng)調(diào)投資者對(duì)平安股價(jià)存在低估，無(wú)論從所謂的內(nèi)在價(jià)值倍數(shù)還是說(shuō)P/E指標(biāo)上都是如此，“希望市場(chǎng)給予耐心和時(shí)間”。作為聯(lián)席CEO和首席財(cái)務(wù)官，姚波表達(dá)對(duì)企業(yè)前景的樂(lè)觀是合適甚至必要的，但中國(guó)平安市值在去年腰斬過(guò)后仍未恢復(fù)，兩個(gè)月前甚至在振蕩中創(chuàng)下了八年以來(lái)的新低。

自由市場(chǎng)雖談不上全知全能和完全理性，但整體上還是堪稱有效的。投資者拿真金白銀做出的選擇最具分量，也是對(duì)公司故事和商業(yè)模式的可靠評(píng)價(jià)。

當(dāng)年小米上市時(shí)，雷軍喊著要讓IPO投資者賺一倍，后來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)狠狠的打臉雷軍，讓投資者們虧了一半。雷軍對(duì)小米的影響力相較姚波之于平安不在一個(gè)層級(jí)，市場(chǎng)連雷軍的面兒都不給，何況說(shuō)姚波呢。

平安給自己總結(jié)的業(yè)務(wù)模式，是“綜合金融+醫(yī)療健康”雙輪驅(qū)動(dòng)。在金融這側(cè)，平安有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有陸金所，甚至還有證*信托；而在醫(yī)療健康這邊，對(duì)應(yīng)也有平安好醫(yī)生。

對(duì)平安來(lái)說(shuō)，壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)是綜合金融板塊里最重要的部分，長(zhǎng)期貢獻(xiàn)公司六成以上營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)。因此，“綜合金融+醫(yī)療健康”雙輪驅(qū)動(dòng)的核心其實(shí)是“保險(xiǎn)+醫(yī)療”。

這是一套最早起源于美國(guó)的商業(yè)模式，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)和醫(yī)療的深度協(xié)同，像平安這類公司被稱為HMO（health maintenance organization，健康維護(hù)組織）。這個(gè)體系里，HMO的運(yùn)營(yíng)方向會(huì)員收取保險(xiǎn)費(fèi)用，會(huì)員從體系內(nèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)獲取醫(yī)療資源，而這些醫(yī)療機(jī)構(gòu)的維護(hù)運(yùn)營(yíng)成本則通過(guò)保費(fèi)覆蓋。

概況來(lái)講，就是當(dāng)壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的客戶需要醫(yī)療服務(wù)的時(shí)候，平安不希望只是個(gè)單純的支付方，只負(fù)責(zé)保險(xiǎn)賠付這部分，更希望進(jìn)階成服務(wù)的供給方，形成“保險(xiǎn)+醫(yī)療健康”和“保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)”這樣的閉環(huán)。

在理想情況下，這相當(dāng)于極大地?cái)U(kuò)展了平安的商業(yè)空間：原來(lái)只賺一份的錢，現(xiàn)在能賺兩份，還會(huì)從兩塊業(yè)務(wù)的整合協(xié)同中獲得更多收益。

這方面最成功的例子，是美國(guó)的凱撒醫(yī)療（Kaiser Permanente）和聯(lián)合健康集團(tuán)（UnitedHealth Group In）。而在平安年報(bào)的董事長(zhǎng)致辭中，馬明哲也開誠(chéng)布公地表示要打造 “中國(guó)版聯(lián)合健康”。集團(tuán)現(xiàn)任的兩位聯(lián)席CEO，陳心穎畢業(yè)于MIT，姚波在紐大讀的工商管理，自然是對(duì)美國(guó)那套相當(dāng)熟悉。

外來(lái)的和尚念經(jīng)當(dāng)然容易，只不過(guò)拿西方的經(jīng)渡土生土長(zhǎng)的中國(guó)用戶會(huì)好使嗎？

如果要對(duì)美國(guó)的醫(yī)療體系做個(gè)評(píng)價(jià)，首先當(dāng)然是從業(yè)人員醫(yī)術(shù)高超專業(yè)過(guò)硬。世界排名前十的藥企，總部設(shè)在美國(guó)的占了一半，像強(qiáng)生默沙東都屬于我國(guó)人民耳熟能詳?shù)拿?。?dāng)年特朗普感染新冠后，手臂來(lái)針再生元的多克隆抗體，口服一劑輝瑞研發(fā)的瑞德西韋，比英國(guó)首相鮑里斯進(jìn)ICU的待遇不知高到哪里去了。

不過(guò)與上層人物花樣百出的保命手段形成鮮明對(duì)比的，是美國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)整體的昂貴和低效。

宏觀上，美國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域開支已經(jīng)占到GDP的18%。盡管這個(gè)比例高于其他任何國(guó)家，盡管美利堅(jiān)的人均GDP水平也高于大部分發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)人均預(yù)期壽命卻在OECD成員里排名倒數(shù)。

同時(shí)，美國(guó)也是發(fā)達(dá)國(guó)家中唯一不提供全民醫(yī)保的國(guó)家。作為對(duì)比，大西洋這頭的英國(guó)佬，通過(guò)NHS建立了覆蓋全體國(guó)民的醫(yī)療保障體系，僅用10%GDP的醫(yī)療保健開銷，就做到了讓普通英國(guó)人活得比美國(guó)人長(zhǎng)。

因此我們首先要認(rèn)識(shí)到，在大美利堅(jiān)看病是有其國(guó)情特色的，而保險(xiǎn)公司就是這個(gè)特色里的關(guān)鍵一環(huán)。

在美國(guó)，醫(yī)療項(xiàng)目的價(jià)格是由保險(xiǎn)公司跟醫(yī)療機(jī)構(gòu)談判決定的。如果你不參加醫(yī)療保險(xiǎn)，那生病時(shí)需要支付的實(shí)際開銷就比參加保險(xiǎn)要貴得多。因?yàn)檫@些保險(xiǎn)公司擁有大量的客戶，可以提高跟醫(yī)療機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力。

但美國(guó)并沒(méi)有全國(guó)性的醫(yī)保體系，除了Medicaid和Medicare兩家覆蓋特殊群體的國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃，其他就是各種商業(yè)保險(xiǎn)，所以整體的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格仍然偏高。

因此，HMO模式在美國(guó)取得的成功，建立在美國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)高度的市場(chǎng)化程度和昂貴的醫(yī)療開支之上。通過(guò)成立醫(yī)療-保險(xiǎn)的復(fù)合型企業(yè)集團(tuán)，HMO模式降低了與醫(yī)療機(jī)構(gòu)談判的摩擦成本，以及醫(yī)療服務(wù)的開銷。

問(wèn)題是，這種模式有在中國(guó)落地的土壤嗎？

中國(guó)的醫(yī)療服務(wù)價(jià)格完全由政府制定，同時(shí)醫(yī)療領(lǐng)域的開支只占GDP的5.5%。這種高度管制，相較于完全市場(chǎng)化的資源配置，人為壓低了醫(yī)療服務(wù)的價(jià)格。因此對(duì)于HMO模式的企業(yè)，留給他們的，通過(guò)整合保險(xiǎn)-醫(yī)療管道來(lái)進(jìn)一步降低價(jià)格、提升效率的空間，就跟美國(guó)市場(chǎng)沒(méi)法比了。

世界上大多數(shù)國(guó)家從美國(guó)的醫(yī)療體系學(xué)到的，通常是教訓(xùn)，而非經(jīng)驗(yàn)。從我國(guó)正在推進(jìn)的覆蓋城鄉(xiāng)的醫(yī)療保障體系來(lái)看，在醫(yī)療教育這些重要的基礎(chǔ)民生領(lǐng)域，我們更多的是在往與美國(guó)相反的方向走。在這背后，是“姓資還是姓社”這個(gè)命題的當(dāng)代注腳，平安既然有陳克祥這個(gè)黨委書記，那就不妨多咨詢咨詢。

或許一個(gè)值得平安思考的現(xiàn)象是，像馬明哲羨慕聯(lián)合健康一樣，國(guó)內(nèi)的醫(yī)生群體也羨慕他們的美國(guó)同行。

但也僅僅是羨慕而已。

02

馬明哲的身后事

馬明哲接班人的議題第一次被擺上臺(tái)面，是2018年底平安進(jìn)行了成立以來(lái)最大的高層組織架構(gòu)調(diào)整。

馬明哲給平安集團(tuán)新設(shè)了三名聯(lián)席CEO，由李源祥、謝永林、陳心穎擔(dān)任，分別統(tǒng)籌管理個(gè)人、公司、科技三大業(yè)務(wù)群。盡管此時(shí)馬明哲仍未卸任集團(tuán)CEO一職，但如新職位title里所暗含的那樣，所有人都期待在過(guò)渡措施和考察期結(jié)束后，三人中會(huì)有人脫穎而出抹掉“聯(lián)席”二字，成為平安這艘萬(wàn)億巨輪的下個(gè)掌舵者。

這場(chǎng)高層變動(dòng)最耐人尋味的，是任匯川的角色調(diào)整，他曾被視為馬明哲最有希望的接班人。

表面上看，任匯川雖然沒(méi)有入選三人團(tuán)，但也沒(méi)有丟掉自己目前的業(yè)務(wù)版圖。但實(shí)際上，新任聯(lián)席CEO謝永林的公司條線，不可避免地與任匯川負(fù)責(zé)的資管板塊發(fā)生重疊。平安內(nèi)部人士曾表示：“任總管著信托，而信托又是集團(tuán)對(duì)公板塊一個(gè)重要組成部分，在業(yè)務(wù)劃分上并不清晰”。

二者的“斗法”最終以任匯川的失敗告終，而任在平安的職業(yè)生涯也開啟了倒計(jì)時(shí)。

2019年6月，原平安銀行副行長(zhǎng)姚貴平接替任匯川擔(dān)任平安信托董事長(zhǎng)，標(biāo)志著任匯川最后一塊版圖的失守。當(dāng)年10月，中國(guó)平安進(jìn)行董事會(huì)改選，謝永林取代任匯川成為集團(tuán)新任總經(jīng)理，任匯川轉(zhuǎn)任副董事長(zhǎng)。至此，任匯川徹底告別了平安的核心管理層序列。次年6月，這位曾經(jīng)的“平安少帥”在離職8天后就火速入職騰訊。

而任匯川正式離職的半年前，李源祥這位赴任聯(lián)席CEO剛滿一年的壽險(xiǎn)“一把手”也選擇出走友邦保險(xiǎn)。李源祥的出走或許令馬董事長(zhǎng)心有余悸，在大半年的時(shí)間里都沒(méi)有給李源祥擇定繼任。最后接替李源祥擔(dān)任聯(lián)席CEO的，是首席財(cái)務(wù)官姚波，這也代表壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)線話語(yǔ)權(quán)的缺失：李源祥之后，聯(lián)席CEO里再無(wú)人有壽險(xiǎn)背景。

跟姚波任職同時(shí)宣布的，還有馬明哲本人辭去首席執(zhí)行官的消息，這似乎表明平安的接班人事項(xiàng)正在有序推進(jìn)。平安當(dāng)初推出聯(lián)席CEO制度，除了所謂通過(guò)高級(jí)管理職能分工來(lái)提高效率以外，其實(shí)也有賽馬的意味。因此如上面提到的，平安內(nèi)部和外界都普遍認(rèn)為，理論上馬明哲的接班人會(huì)從三人團(tuán)里產(chǎn)生，但實(shí)際情況卻是仍有難處。

這里面，陳心穎負(fù)責(zé)的是科技業(yè)務(wù)線，具體分管版圖包括陸金所、平安好醫(yī)生、汽車之家這些業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)底色上講，盡管平安幾年來(lái)一直強(qiáng)調(diào)科技對(duì)金融的賦能，但平安的核心仍然是一家金融公司，不太可能選擇一位主營(yíng)業(yè)務(wù)線之外的高管來(lái)接手。

何況陳心穎還是“外腦”背景。無(wú)論是曾經(jīng)引領(lǐng)平安上市的張子欣，還是全面挑起集團(tuán)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大梁的梁家駒，這些前輩的黯然離去都表明馬明哲可能會(huì)借“外腦”過(guò)橋，但不太可能把公司交給他們這群人。

陳心穎手下的多條業(yè)務(wù)線表現(xiàn)也很難稱得上滿意。像汽車之家增長(zhǎng)乏力，去年凈利潤(rùn)和營(yíng)收雙雙大降，比例分別高達(dá)37%和35%。平安好醫(yī)生成立以來(lái)也是年年虧損，方蔚豪掌舵后交出的最近一份年報(bào)更是以62.3%的虧損增幅，僅僅換來(lái)了6.8%的營(yíng)收增長(zhǎng)，盈虧平衡看起來(lái)遙遙無(wú)期。

另一位聯(lián)席CEO姚波，自2008年出任公司首席財(cái)務(wù)官以來(lái)，一直負(fù)責(zé)的是公司戰(zhàn)略實(shí)施、計(jì)劃落地、財(cái)務(wù)企劃、資金與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控等職責(zé)。他在三位聯(lián)席CEO里扮演的是中臺(tái)角色，沒(méi)有業(yè)務(wù)一線的經(jīng)歷，他的升遷可以理解為馬明哲希望加強(qiáng)中場(chǎng)的核心作用。過(guò)了大半年才讓姚波補(bǔ)缺，也說(shuō)明他只是馬明哲心中的二線人選。

而剩下的謝永林，在平安已有近30年的工作經(jīng)歷，是除任匯川之外第二位由中國(guó)平安自己培養(yǎng)的少壯派本土高管。同時(shí)，他的上位基本是跟任匯川的下崗是軌跡重合的，能pick掉任匯川也說(shuō)明其本人在權(quán)力斗爭(zhēng)方面的經(jīng)驗(yàn)和能力。不過(guò)他跟陳心穎的關(guān)系似乎并不太融洽。20年時(shí)候謝永林曾在公開場(chǎng)合大談平安的科技業(yè)務(wù)，頗有越俎代庖之嫌，當(dāng)時(shí)甚至一度傳出陳心穎將離職的消息。

在中國(guó)平安2020年度股東大會(huì)上，馬明哲提到了退休的“三個(gè)前提”：第一，股東認(rèn)不認(rèn)同我。第二，我本人是否還可以繼續(xù)為公司創(chuàng)造新的更大的價(jià)值。第三，平安是否有更優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。

目前來(lái)看，第三點(diǎn)是當(dāng)下最有現(xiàn)實(shí)約束力的條件。如果第三個(gè)前提得到滿足，平安已經(jīng)找到了足夠優(yōu)秀的替代馬明哲的管理團(tuán)隊(duì)，那甚至前兩個(gè)前提都不具有討論的意義了。無(wú)論陳心穎、姚波還是謝永林，當(dāng)前都沒(méi)有展現(xiàn)出接班的能力，馬明哲也沒(méi)有就任一人選做明顯的宣傳準(zhǔn)備和鋪路動(dòng)作。

對(duì)于已年近七十的馬明哲來(lái)說(shuō)，這方面留給他的時(shí)間已然不多了。

03

寫在最后

馬明哲曾對(duì)公眾談過(guò)，二十年前就已經(jīng)有人問(wèn)過(guò)他退休的事情了，當(dāng)時(shí)平安還未在港交所上市。

如今二十年過(guò)去了，中國(guó)平安的市場(chǎng)價(jià)值和管理的資產(chǎn)規(guī)模都漲了十倍，馬明哲退休的事卻毫無(wú)進(jìn)展。當(dāng)初帶司機(jī)和秘書創(chuàng)辦平安的時(shí)候，他可能知道公司以后會(huì)做得很大，但大概不會(huì)想到平安在三十四年后還需要牢牢跟自己綁定在一起。

馬明哲說(shuō)他跟同事搭起了平安這個(gè)舞臺(tái)，但不可能永遠(yuǎn)在臺(tái)上唱主角。“人也終有一天要謝幕、要走下舞臺(tái)。我希望，有一天我能在臺(tái)下觀看其他人表演，那時(shí)的我同樣會(huì)很開心”。

既然馬董事長(zhǎng)已經(jīng)操勞了大半輩子，現(xiàn)在是該有平安人站出來(lái)上臺(tái)表演了。

*題圖及文中配圖來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)。