繼西班牙美妝巨頭Puig被傳將于今年5月上市后，近日，又一國際護膚品巨頭傳出將IPO的消息。據外媒報道，瑞典私募股權投*公司殷拓集團計劃最早于下月初啟動旗下護膚品集團高德美的IPO，后者估值可能達到近200億美元(約合人民幣1438億元)。

公開資料顯示，高德美總部位于瑞士，是一家專業(yè)的皮膚學公司，旗下包括敏感肌護膚品牌絲塔芙。據高德美最新財報顯示，2023年前三季度，公司凈銷售額為30.09億美元(約合人民幣216億元)，同比增長8.9%。

“皮膚科學”起家，脫胎于雀巢、歐萊雅

回顧高德美的發(fā)展歷程，最早可追溯至20世紀60年代。公開資料顯示，1961年，M. Owen在美國德克薩斯州達拉斯成立了歐文皮膚病實驗室。1972年，歐文實驗室被Alcon(愛爾康)收購。1977年，Alcon又被雀巢收購。

不過，“高德美”這一名字則誕生于1981年。彼時，雀巢和歐萊雅合資控股高德美公司，雙方各占50%股份，并在同年創(chuàng)建了galderma實驗室。2014年，雀巢以42億美元收購了歐萊雅持有的高德美股份，成立了全資子公司——雀巢皮膚健康(Nestlé Skin Health)。2019年，瑞典私募股權投*公司殷拓集團以102億瑞士法郎(約合人民幣835.05億元)的價格收購了雀巢皮膚健康公司，將其更名為高德美。

據高德美官網資料顯示，目前該公司旗下業(yè)務主要分為三大板塊：注射美容、日常護膚和皮膚治療，共囊括了22個品牌，其中包括敏感肌護膚品牌Cetaphil(絲塔芙)、肉毒素品牌Alluzience、透明質酸品牌瑞藍Restylane等。

近年來，隨著皮膚學級護膚市場不斷擴大，高德美也加速了擴張勢頭。據公開資料，目前高德美在全球擁有31家子公司，并建立了全球的銷售網絡，涵蓋零售、藥店、線上和DTC渠道，業(yè)務遍及約90個國家。

值得一提的是，有關高德美IPO的“風聲”已有時日。早在2021年，高德美就已做出上市打算，但之后因烏克蘭動蕩、股東遭審查、股市火熱等因素，上市計劃遭擱淺。到2023年3月初，有媒體報道稱，高德美考慮重新啟動IPO計劃。

彼時，有知情人士表示，“高德美IPO的估值可能高達220億美元(約合人民幣1582.42億元)，這將是歐洲2023年最大IPO，也是瑞士自2000年以來最大的一次?！钡?月末，由于美國銀行業(yè)信任危機導致全球市場動蕩，殷拓集團決定推遲高德美的IPO計劃。

在IPO計劃推遲后，去年6月26日，高德美通過私募配售籌集了約10億美元(約合人民幣71.94億元)資金，投資方包括公司現有股東、新投資者和管理層。高德美對外透露，此次私募的收益將用來強化資產負債表，并進一步加速有機增長勢頭。其還表示，“首次公開募股(IPO)仍然是高德美成為全球領先皮膚科公司的關鍵一步。”

時隔不到一年，此番高德美再次傳出了IPO計劃。據知情人士表示，“目前審議仍在進行中，有關高德美IPO規(guī)?；驎r間的最終決定仍取決于市場狀況?！?/span>

首破216億元大關

明星產品銷量超100萬件

據高德美2023年三季報顯示，前三季度該公司凈銷售額為30.09億美元(約合人民幣216.32億元)，同比增長8.9%。值得一提的是，這也是其首次在前9個月突破30億美元(約合人民幣215.67億元)大關。基于前三季度的增長業(yè)績，高德美認為，公司固定貨幣凈銷售額將增長6%-9%，核心EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)利潤率將增長200-300個基點。

對此，高德美首席執(zhí)行官flemming rnskov 稱，“高德美將利用真正差異化的綜合皮膚病學戰(zhàn)略，繼續(xù)推動市場增長。另外，高德美擁有業(yè)內最大的皮膚科產品組合，創(chuàng)新仍將是公司構建世界領先皮膚科平臺的首要任務?！?/span>

分板塊來看，高德美在財報中表示，所有產品類別在銷售、定價、品牌組合方面貢獻均衡。其中，皮膚科護膚品板塊凈銷售額實現了兩位數的同比增長，這主要源自絲塔芙和Alastin Skincare的突出市場表現。

公開資料顯示，絲塔芙創(chuàng)立于1947年，專研敏感肌，至今已有近80年敏感肌護理經驗，旗下產品包括洗面奶、面部保濕霜、精華素、身體保濕霜等。高德美三季度財報稱，由于在電商布局、分銷擴張、產品創(chuàng)新上的優(yōu)異表現，絲塔芙在亞洲和拉丁美洲的業(yè)績尤其強勁。

據悉，早在2002年絲塔芙就進入了中國市場，作為皮炎、濕疹等問題肌膚的輔助治療產品在屈臣氏、藥房、醫(yī)院等線下渠道銷售。2014年，絲塔芙正式布局線上渠道，開設了絲塔芙天貓官方旗艦店，并在京東、1號店、唯品會均設有店鋪。此后，絲塔芙品牌聲量不斷走高，在中國市場得到消費者廣泛擁簇，并在2021年天貓雙11美妝大眾線TOP10榜單中，位列第7。而在小紅書上，當前絲塔芙相關筆記已超6萬篇。

青眼注意到，目前絲塔芙天貓旗艦店粉絲數達225.9萬。其中，絲塔芙大白罐保濕面霜、絲塔芙小云朵洗面奶付款人數分別為100萬+、10萬+，與此同時，這兩款產品還分別入選150元以下面霜熱賣幫第1名、洗面奶熱賣榜第4名。另據東方甄選旗下賬號“東方甄選美麗生活”帶貨數據顯示，在其最新帶貨的美容護膚品牌中，當前銷量最高的是絲塔芙“大白罐”，已達到55.5萬件。

事實上，絲塔芙亮眼的市場表現，與其在研發(fā)上的投入也不無關系。在2023年三季度財報中，高德美稱，除開展了875項臨床研究外，絲塔芙還成立了高德美敏感皮膚護理學院。此外，2023年，高德美參加了第25屆世界皮膚病學大會WCD，并在大會上發(fā)表了全球敏感性皮膚調查報告，涵蓋分布在全球五大洲的七個國家近1萬人的樣本。

而Alastin Skincare則主要提供一系列日常護膚，以及醫(yī)美治療前后使用的科技產品。據公開資料，自成立以來，Alastin Skincare的業(yè)績持續(xù)快速增長，2016年至2020年期間，其業(yè)績實現了106%的復合年增長率，成為業(yè)績增速最高的專業(yè)護膚品牌。為進一步擴充高端護膚品陣營，2022年1月，高德美完成對Alastin Skincare的收購。

高德美在2023年三季度財報中稱，去年前九個月Alastin Skincare增長強勁。從地區(qū)來看，由于多款創(chuàng)新產品的推出，Alastin Skincare在美國所有渠道的業(yè)績均表現強勁;另外，繼Alastin Skincare在墨西哥成功上市后，去年三季度該品牌進入到英國市場，并在加拿大直接分銷。由此可見，Alastin Skincare正在全球不斷“攻城略地”，處于快速發(fā)展中。

群雄逐鹿

皮膚學級護膚市場規(guī)模超300億元

近年來，隨著“成分黨”“功效黨”的崛起，功效護膚賽道異常火熱。而皮膚學級護膚品，作為安全性、專業(yè)性的代表，正日益成為功效護膚領域，乃至整個行業(yè)密切關注的“新藍?！?。

數據層面也驗證了這一趨勢。根據歐睿數據，隨著消費者護膚觀念提升，皮膚學級護膚品市場規(guī)模逐步增長，從2017年的101.62億元增長至2022年的328.96億元，5年復合增長率為26.48%，遠高于護膚品整體規(guī)模增速。

在此趨勢下，國內外頭部美妝企業(yè)及品牌紛紛加碼布局這一賽道。國貨品牌中，以玉澤、薇諾娜為代表的一批本土敏感肌護理品牌，通過醫(yī)研共創(chuàng)等方式，形成了強品牌力與差異化競爭優(yōu)勢，近年來增速較為突出。

比如，薇諾娜早在2019年，就躍居國內皮膚學級護膚品第一大品牌。據歐睿咨詢統(tǒng)計，2022年，薇諾娜在國內皮膚學級護膚品賽道的市場份額升至23.2%，處于領先地位;而玉澤已成為上海家化旗下增速較快的品牌之一，據上海家化財報，玉澤在去年第二、第三季度均實現雙位數增長，另據青眼情報數據，玉澤2023年在抖音平臺的GMV超億元。

國際美妝巨頭中，典型如歐萊雅、資生堂兩大集團的賽道的轉移。2023年初，歐萊雅官宣旗下活性健康化妝品事業(yè)部(L’Oréal Active Cosmetics)正式更名為皮膚科學美容事業(yè)部;同年5月，資生堂發(fā)布公告稱，集團將“Clean&Dermatology”和“Inner Beauty”(純凈、皮膚科學和內在美容)視為下階段的新增長點，為創(chuàng)造新價值和需求，遂將藥企合并至化妝品子公司。

另從歐萊雅、資生堂近兩年的投資收購動作，也可以看出二者對皮膚科學領域的重視。2022年9月，歐萊雅將美國護膚品牌Skinbetter Science收入麾下，后者為醫(yī)用級別的護膚品，產品主要在皮膚科、整形外科和醫(yī)療美容機構等進行銷售；2022年，資生堂收購了由法國藥劑學博士創(chuàng)立的Gallinee；而從業(yè)績表現來看，皮膚科學美容事業(yè)部已成為歐萊雅最重要的增量引擎。2023年，該部門增幅達25.5%，且連續(xù)六年實現兩位數增長。

不止于此，其它國際美妝巨頭也紛紛加碼這一賽道。去年，雅詩蘭黛集團旗下皮膚學級護膚品牌“鼻祖”倩碧官宣重回主場，回歸皮膚科學本身，鎖定敏感肌、醫(yī)美術后修復等市場的需求；同年9月，LVMH宣布收購由皮膚科醫(yī)生創(chuàng)立的護膚品牌Eighth Day；此外，同年6月，全球第二大皮膚學護膚品巨頭皮爾法伯集團在中國上海浦東新區(qū)成立皮膚化妝品創(chuàng)新和研究中心等。

顯而易見的是，當下皮膚學級護膚市場儼然已成為國內外美妝巨頭爭奪的焦點。伴隨高德美計劃繼續(xù)向資本市場發(fā)起沖擊，未來皮膚學級護膚市場的競爭勢必將更加激烈。群雄激戰(zhàn)下，獲得市場認可及消費者青睞的企業(yè)及品牌，才能持續(xù)長存。

注：文內匯率均按實時匯率換算。