當(dāng)熬過充滿挑戰(zhàn)的2023年，在業(yè)界期待行業(yè)復(fù)蘇的期望聲中，2024年半導(dǎo)體的發(fā)展前景似乎仍充滿著不確定性。

在一系列芯片企業(yè)發(fā)布的財報中能看到，行業(yè)形成了較強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”，少有的幾個與AI密切相關(guān)的公司明顯走強(qiáng)，而另一些則由于半導(dǎo)體復(fù)蘇程度有限并未達(dá)到預(yù)期。

尤其是作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“壓艙石”之一的模擬芯片賽道，依然表現(xiàn)乏力。

眾所周知，模擬芯片在半導(dǎo)體市場向來以“穩(wěn)定”著稱。哪怕是在近兩年來的市場下行周期中，大多企業(yè)都叫苦不迭，模擬芯片廠商反而營收大增，TI在2022年的營收首次突破了200億美元；ADI也連續(xù)7個季度營收創(chuàng)下記錄，成為其史上最賺錢的年份...，都充分展現(xiàn)出模擬芯片的韌性。

然而，模擬大廠德州儀器（TI）和意法半導(dǎo)體（ST）兩大行業(yè)巨頭近期相繼發(fā)布最新財報，對未來的悲觀預(yù)期和行業(yè)預(yù)警給整個產(chǎn)業(yè)的前景蒙上了新的陰霾。

01

德州儀器：十多年來最大降幅

據(jù)財報披露，德州儀器2023財年第四季度營收為40.8億美元，環(huán)比下降10%，同比下降13%；凈利潤為13.7億美元，同比下滑30%，均低于分析師預(yù)期。

德州儀器Q4業(yè)績（圖片來源：TI財報）

從全年業(yè)績來看，德州儀器2023年銷售額也下降了13%，這是該公司十多年來最大的降幅，各個業(yè)務(wù)部門都受到了不同程度的挑戰(zhàn)。

以Q4季度為例，德州儀器模擬業(yè)務(wù)收入為31.2億美元，同比下降12.31%/環(huán)比-6.9%；嵌入式處理業(yè)務(wù)收入為7.52億美元，同比下降10.16%/環(huán)比-15.5%；其它業(yè)務(wù)同比減少25.45%至2.05億美元，環(huán)比下降29.1%。

德州儀器Q4不同業(yè)務(wù)收入情況

（圖片來源：TI財報）

德州儀器CEO Haviv Ilan在聲明中表示：“汽車市場因客戶去庫存導(dǎo)致3年多來首次出現(xiàn)環(huán)比下降，工業(yè)、個人電子領(lǐng)域發(fā)貨量遠(yuǎn)低于需求，23Q4和24Q1取消訂單數(shù)量較多，客戶正在調(diào)整庫存水平?！?/span>

作為擁有芯片行業(yè)最大的客戶名單和最多樣化產(chǎn)品系列的德州儀器，其預(yù)測正在成為整個行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求指標(biāo)。但其一系列數(shù)據(jù)和預(yù)期表明，關(guān)鍵行業(yè)訂單的反彈需要比預(yù)期更長的時間，這對更廣泛的半導(dǎo)體市場來說可能不是好兆頭。

即便強(qiáng)如德州儀器，也難以獨善其身。

德州儀器財務(wù)長Rafael Lizardi表示，公司第4季末庫存天數(shù)季增14天至219天，庫存金額季增9100萬美元至40億美元。

對于2024財年第一季的業(yè)績指引，德州儀器預(yù)計營收將會介于34.5億-37.5億美元之間，大幅低于分析師平均預(yù)期的40.9億美元。

晶圓代工巨頭臺積電對模擬芯片產(chǎn)能過剩也提出了擔(dān)憂，與用于構(gòu)建先進(jìn)AI芯片的設(shè)備相比，生產(chǎn)模擬芯片只需要相對較舊的技術(shù)。因此在模擬芯片的制造能力方面，可能會出現(xiàn)庫存積累過多的現(xiàn)象。

但除了汽車市場需求下滑所帶來的影響之外，自2023年二季度以來，德州儀器掀起的模擬芯片價格戰(zhàn)，或許也是導(dǎo)致其業(yè)績下滑的另一重要因素，這部分在此不過多贅述。

02

意法半導(dǎo)體：

工業(yè)芯片市場或持續(xù)低迷

繼TI之后，又一家模擬芯片巨頭發(fā)出悲觀指引。

23Q4季度，意法半導(dǎo)體總營收42.8億美元，同比下降3.2%。

意法半導(dǎo)體Q4業(yè)績（圖片來源：ST財報）

意法半導(dǎo)體CEO Jean-Marc Chery表示：“四季度客戶訂單量比第三季度減少，個人電子產(chǎn)品市場沒有明顯增幅，汽車市場終端需求穩(wěn)定，工業(yè)市場需求進(jìn)一步減弱?！?/span>

展望未來，意法半導(dǎo)體預(yù)計2024年第一季度凈營收36億美元，同比和環(huán)比分別下降15.2%和15.9%；預(yù)計2024全年營收159-169億美元，也將同比下降。

這一預(yù)測再次強(qiáng)調(diào)了整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)所面臨的壓力和不確定性，表明工業(yè)芯片需求將持續(xù)疲軟。

盡管占據(jù)意法半導(dǎo)體41%營收的汽車市場同比增長33.5%，成為拉動效果最強(qiáng)的領(lǐng)域。然而，意法半導(dǎo)體也對汽車市場帶動整體營收的長期性也表達(dá)了一定擔(dān)憂。Jean-Marc Chery表示，汽車市場終端需求趨于穩(wěn)定，業(yè)務(wù)增長正在放緩，使得整體營收增長空間有限。

無論是德州儀器令人“失望”的季度財報，還是意法半導(dǎo)體雙雙下降額未來預(yù)期，都表明了汽車和工業(yè)市場需求在持續(xù)下滑的行業(yè)趨勢。

過去一年多來，伴隨芯片供需關(guān)系發(fā)生急轉(zhuǎn)，以消費電子應(yīng)用領(lǐng)域為代表的模擬芯片受到了較大的影響，但在這個過程中，汽車和工業(yè)模擬芯片“異軍突出”，成為少數(shù)抗周期性變化最強(qiáng)的芯片品類。

而如今，態(tài)勢似乎正在發(fā)生變化。

消費電子市場開始逐漸復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，存儲芯片價格不斷上揚。而汽車和工業(yè)這兩個昔日的最強(qiáng)賽道，卻不復(fù)往日榮光。

03

汽車芯片也不香了？

回看疫情期間，缺“芯”風(fēng)暴直搗全球所有電子市場，汽車行業(yè)成為最大的“受災(zāi)”領(lǐng)域之一，幾乎所有傳統(tǒng)汽車巨頭紛紛倒下。

彼時，搶產(chǎn)能、囤芯片成為汽車主機(jī)廠的頭等大事，芯片需求激增，車企提高芯片庫存，瘋狂備貨。

德州儀器、英飛凌、意法半導(dǎo)體等傳統(tǒng)汽車芯片大廠紛紛開始投資新產(chǎn)線，擴(kuò)充新產(chǎn)能。與此同時，面對行業(yè)當(dāng)時少有的增量賽道，一眾跨界者紛紛涌入汽車芯片市場，不少汽車廠也開始選擇自研芯片，或者有車廠直接和芯片廠簽訂保供協(xié)議，跳過了Tier1這個“中間商”的角色。

一時間，汽車芯片成了半導(dǎo)體行業(yè)“全村的希望”，競爭格局陷入白熱化。

然而，車企不可能永遠(yuǎn)積累庫存，汽車芯片短缺問題早在去年初就已經(jīng)逐步減緩；而此時，隨著供應(yīng)商短時巨量擴(kuò)張，更多產(chǎn)能的釋放，導(dǎo)致庫存水平持續(xù)高位，汽車芯片供需關(guān)系逐漸開始出現(xiàn)失衡跡象。

自去年下半年開始，汽車芯片市場開始瘋狂內(nèi)卷，行業(yè)開始憂心行業(yè)前景。直到今年初，部分汽車芯片跌價嚴(yán)重，庫存過大，巨頭的汽車板塊開始松動下滑。

在最新的2023年四季度財報當(dāng)中能看到，德州儀器與汽車相關(guān)的嵌入式處理業(yè)務(wù)營收出現(xiàn)了10%的同比下滑。

值得注意的是，在之前幾個季度的業(yè)績報告中，來自汽車領(lǐng)域的營收增長一直是德州儀器業(yè)績的唯一亮點，汽車以外的其他領(lǐng)域都在下滑。德州儀器高管在此前與分析師的電話會議上曾表示，汽車市場以外的客戶繼續(xù)削減新芯片訂單，轉(zhuǎn)而依賴現(xiàn)有庫存。

而如今，原本一芯難求的汽車芯片正在“跌落神壇”。

其實在此之前，另一家汽車芯片大廠安森美半導(dǎo)體，就曾在其2023年第三季財報時警告過汽車市場需求即將下滑的挑戰(zhàn)。

據(jù)其財報披露，安森美汽車業(yè)務(wù)部門在三季度收入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的12億美元，同比增長33%。但是，安森美對第四季度的營收卻給出了悲觀預(yù)期。

其首席執(zhí)行官Hassane El-Khoury在財報說明會上直言：“我們開始看到一些疲軟的情況，歐洲Tier1客戶正在處理庫存，并且由于高利率，汽車需求的風(fēng)險不斷增加，并且未來這一影響可能還將會持續(xù)擴(kuò)大?！?/span>

同時，受汽車市場變化及未來業(yè)績預(yù)期的影響，安森美當(dāng)時還宣布裁員約900人。這也進(jìn)一步引發(fā)了人們對于汽車市場需求疲軟開始沖擊汽車芯片的擔(dān)憂。

不難理解，近年來汽車芯片市場容量大、需求旺盛，導(dǎo)致幾乎所有的芯片公司都在謀劃自己的車規(guī)產(chǎn)品，同時全球排名靠前的頭部廠商也將產(chǎn)能向汽車業(yè)務(wù)傾斜。

因此，汽車芯片產(chǎn)能過剩其實是注定的結(jié)果。

當(dāng)所有企業(yè)都將汽車芯片當(dāng)作最后一根救命稻草，那么這根稻草就難以承受這樣的重量，所有人都要在水中飄搖，上不了岸。

在此趨勢下，很多汽車芯片的價格和交期開始回落。博通汽車料價格大跳水，從幾十美金回歸到幾個美金，成交逐漸降低；英飛凌車規(guī)需求回落，價格變動較大，以前的網(wǎng)紅料需求和價格都已經(jīng)回落了很多，尤其是汽車MCU。

去年4月摩根士丹利曾發(fā)出預(yù)警：汽車芯片市場下行風(fēng)險大增，特別是車用MOSFET需求疲軟，車用電源管理IC廠商逐漸喪失定價能力。到了10月，摩根士丹利再次強(qiáng)調(diào)，全球IDM廠對車用MOSFET和PMIC需求急降。

多家汽車芯片大廠釋放出汽車芯片庫存膨脹的擔(dān)憂。

恩智浦表示“正有意減少汽車行業(yè)產(chǎn)品的出貨”，以降低庫存膨脹的風(fēng)險，幫助客戶減少庫存，而非盲目執(zhí)行長期供應(yīng)協(xié)議。瑞薩、安森美等部分汽車芯片廠，也已經(jīng)開始削減芯片測試訂單。

但究其本質(zhì)，目前汽車市場對于芯片的需求只是短期內(nèi)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性的變化，汽車市場長期向好仍是業(yè)內(nèi)基本一致的判斷。

據(jù)業(yè)界預(yù)測，2025年汽車芯片市場規(guī)模將比2021幾乎翻一倍，每輛汽車的平均半導(dǎo)體成本將從2020年的700美元上升到2028年的1138美元。

汽車市場的潛力也是德州儀器仍在實施一項雄心勃勃的工廠升級計劃的驅(qū)動力所在，這一舉措將使其比依賴外包制造的競爭對手更具優(yōu)勢，但短期內(nèi)對盈利能力構(gòu)成壓力。德州儀器財務(wù)長Rafael Lizardi 認(rèn)為：“最近的低迷與過去不同，多個產(chǎn)業(yè)以不同的時間軸衰減，不過現(xiàn)在正是要堅持的時刻。放眼長期，我們對半導(dǎo)體成長很有信心，需求波動不會導(dǎo)致公司放棄擴(kuò)張舉措，將持續(xù)向工業(yè)、汽車領(lǐng)域投資。”

安森美也表示：“電動汽車市場將會增長，只是速度沒有預(yù)期的那么快......我認(rèn)為電動汽車是一個長期的增長機(jī)會，即使在目前各種重大不利因素的背景下，客戶的設(shè)計并沒有放緩?！?/span>

針對汽車業(yè)務(wù)，晶圓代工巨頭臺積電也曾指出，過去三年汽車需求非常強(qiáng)勁，不過從2023 年下半年開始，汽車已經(jīng)進(jìn)入庫存調(diào)整模式。盡管如此，隨著車載功能越發(fā)豐富，汽車出貨將持續(xù)提升，臺積電仍然看好2024 年汽車需求將再次大幅增長。

綜合分析，汽車行業(yè)在未來一段時間內(nèi)將呈現(xiàn)短期供需錯配和結(jié)構(gòu)性短缺/過?，F(xiàn)象，即部分汽車芯片供應(yīng)得到緩解，部分汽車芯片仍然緊俏，交期不斷拉長。但長期來看，隨著單車搭載芯片價值量的提升，以及新能源汽車規(guī)模的不斷增長，汽車賽道依然是半導(dǎo)體行業(yè)最有潛力的應(yīng)用領(lǐng)域之一。

04

工業(yè)市場，持續(xù)疲軟

此外，汽車行業(yè)疲軟的初步跡象也加劇了工業(yè)領(lǐng)域的持續(xù)疲軟。

德州儀器和意法半導(dǎo)體均強(qiáng)調(diào)工業(yè)半導(dǎo)體需求正在降溫。這兩大巨頭的市場預(yù)期表明，工業(yè)芯片需求將持續(xù)疲軟，關(guān)鍵行業(yè)訂單的反彈可能需要比預(yù)期更長的時間。

美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）的一項調(diào)查也顯示，截止去年11月，美國制造業(yè)工業(yè)活動指標(biāo)仍然低迷，隨著招聘放緩和裁員增加，工廠就業(yè)人數(shù)進(jìn)一步下降。這一現(xiàn)象反映出工業(yè)領(lǐng)域的需求進(jìn)一步惡化的趨勢，并且這種狀態(tài)可能至少在未來幾個季度持續(xù)存在。

ADI在上季度財報時也表示，工業(yè)半導(dǎo)體需求疲軟，幾乎所有應(yīng)用領(lǐng)域都呈現(xiàn)下滑，預(yù)計2024年第一季度收入和利潤低于市場預(yù)期，因為正在努力應(yīng)對半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)的供應(yīng)過剩問題。受業(yè)績表現(xiàn)不利的影響，ADI去年底甚至啟動了新一輪裁員。

實際上，這些模擬芯片巨頭不僅面臨著行業(yè)的持續(xù)低迷和不穩(wěn)定，也越來越多地面臨來自中國芯片廠商的沖擊。為此，以德州儀器為代表的芯片巨頭從2023年擴(kuò)產(chǎn)約40%，甚至不惜發(fā)動價格戰(zhàn)，全面下調(diào)中國市場的通用模擬芯片價格，尤其電源管理芯片，以此來搶占更多市場份額。

針對模擬廠商的示警，北京半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會副秘書長朱晶指出，大概率今年模擬芯片市場，尤其是高端的，不會太好。一是汽車、工業(yè)市場出現(xiàn)了模擬芯片供給過剩；二是國內(nèi)企業(yè)中高端模擬芯片上具備了替代能力，和TI卷起來會形成“多輸”的局面；三是消費類市場恢復(fù)比較慢，模擬芯片由于市場太分散，也看不出其他明顯增量市場。

05

結(jié) 語

從整個半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展來看，自2021年底達(dá)到峰值以來，此輪下行周期已持續(xù)較長時間。在經(jīng)過這段時間的充分調(diào)整后，在2023年Q3季度，全球半導(dǎo)體銷售額及大廠財務(wù)指標(biāo)均已出現(xiàn)一定程度的回暖，半導(dǎo)體景氣回升或已接近破曉時分。

尤其是消費市場和存儲行業(yè)的復(fù)蘇正在穩(wěn)步進(jìn)行。

芯片行業(yè)試圖從嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)放緩中復(fù)蘇，但上述模擬芯片大廠對于工業(yè)和汽車領(lǐng)域的前景預(yù)測，對于更廣泛的市場來說并算不上是一個好消息。

從長期發(fā)展勢頭來看，模擬芯片市場的前景無疑是好的，頭部大廠更是能憑借自身雄厚的資金，以及更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，更能夠在市場波動期保持一定的市場競爭力。以德州儀器為例，其旗下的模擬芯片產(chǎn)品型號累積達(dá)到十幾萬個，通用型號就有幾萬個，即便部分產(chǎn)品價格出現(xiàn)波動，仍有很大一部分芯片能夠確保收入。

而對于中小企業(yè)來說，或許應(yīng)該要保持謹(jǐn)慎，畢竟客戶的高庫存量，以及頭部企業(yè)的高產(chǎn)能和低價格，可能會他們帶來不小的競爭壓力，尤其是采用Fabless模式的模擬芯片廠商，由于對上游供應(yīng)鏈依賴性較大，更要提前做好面對市場波動的準(zhǔn)備，要注重技術(shù)創(chuàng)新，在自身擅長領(lǐng)域開發(fā)獨有的應(yīng)用產(chǎn)品，構(gòu)建技術(shù)壁壘。

展望未來，臺積電表示，雖然現(xiàn)階段還有客戶進(jìn)行庫存調(diào)整，不過因半導(dǎo)體庫存水準(zhǔn)已接近2021年Q4水位，半導(dǎo)體下行似乎已觸底。除了AI需求持續(xù)強(qiáng)勁，智能手機(jī)和PC需求也在回升。至于工業(yè)和車用電子市場受益于長期發(fā)展勢頭，在經(jīng)歷短暫的庫存調(diào)整之后，明年需求也將會相當(dāng)強(qiáng)勁。

臺積電的預(yù)測，無疑是為半導(dǎo)體行業(yè)的紛亂局面，注入了一劑強(qiáng)心針。