50392 虧損10億,“華為們”強(qiáng)勢入局,用友網(wǎng)絡(luò)困在“云”中
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虧損10億,“華為們”強(qiáng)勢入局,用友網(wǎng)絡(luò)困在“云”中
深潛atom ·

徐太良

05/07
轉(zhuǎn)型只成功了一半,“局外人”卻跨界而來
本文來自于微信公眾號(hào)“深潛atom”(ID:deepatom),作者:徐太良,編輯:深潛atom工作室,投融界經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

開啟3.0-II戰(zhàn)略四年后,用友網(wǎng)絡(luò)身陷虧損泥潭。

2024年4月26日,用友網(wǎng)絡(luò)披露2024年一季度財(cái)報(bào),營收17.49億元,同比增長18.6%;凈虧4.53億元,上年同期凈虧3.97億元,虧損擴(kuò)大14.11%。

值得注意的是,這并非用友網(wǎng)絡(luò)首次虧損。2023年,用友網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤虧損9.67億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧,為上市二十二年來首次年度虧損。

整體而言,過去幾年,得益于云服務(wù)業(yè)務(wù)飛速成長,用友網(wǎng)絡(luò)確實(shí)展現(xiàn)出一定的想象力。但連續(xù)一年多虧損,也從側(cè)面說明,用友網(wǎng)絡(luò)的3.0-II戰(zhàn)略面臨成本高企的挑戰(zhàn)。

如果接下來不能在大力控制成本的背景下拓寬市場影響力,那么用友網(wǎng)絡(luò)即使成功完成云端化轉(zhuǎn)型,或許也難以給投資者以信心。

行業(yè)趨勢生變,用友業(yè)績觸頂

作為一家老牌財(cái)務(wù)軟件企業(yè),用友網(wǎng)絡(luò)其實(shí)早已功成名就。官方資料顯示,用友網(wǎng)絡(luò)的前身用友公司成立于1988年。由于具備一定先發(fā)優(yōu)勢,并且產(chǎn)品定位極為精準(zhǔn),僅經(jīng)過兩年發(fā)展,1991年,用友公司就成為中國財(cái)務(wù)軟件領(lǐng)域第一廠商。

此后,用友公司又敏銳地洞察到了隨著企業(yè)規(guī)模膨脹,一體化管理軟件需求井噴,因而切入ERP市場。2002年前后,用友在中國ERP市場首次超過SAP、Oracle等外資企業(yè),成為業(yè)內(nèi)第一。

憑借這些傲人的成績,2001年5月,用友公司登陸上交所主板,發(fā)行價(jià)36.68元/股,盤中股價(jià)突破100元/股。這是中國股市規(guī)范以來,首只上市當(dāng)日每股股價(jià)觸及百元的股*。

由于在ERP市場擁有核心競爭力,用友公司的業(yè)績飛速攀升。2001年-2019年,用友公司的營收從2.13億元增長至85.1億元,復(fù)合年增長率高達(dá)50.64%。

不過遺憾的是,2019年后,用友公司的業(yè)績開始觸頂。財(cái)報(bào)顯示,2020年-2022年,用友公司的營收從85.25億元增長至92.62億元,同比增速分別為0.18%、4.73%以及3.7%,增長幾近停滯。

更令用友公司感到焦慮的是,其利潤空間正飛速收窄。2020年-2022年,用友公司的凈利潤從9.89億元下滑至2.19億元,分別同比減少16.43%、28.18%、69.03%。2023年后,用友公司甚至由盈轉(zhuǎn)虧,年度虧損近10億元。

如果2019年后,一體化管理軟件市場只有用友公司的業(yè)績觸頂,那么這可能是因?yàn)槠鋺?zhàn)略失誤所致。然而,同期金蝶國際等企業(yè)的業(yè)績也持續(xù)惡化。

財(cái)報(bào)顯示,2020年-2022年,金蝶國際營收從33.56億元增長至48.66億元,同比增速分別為0.93%、24.36%、16.57%。雖然營收增速超越了用友公司,但同期金蝶國際的凈利潤分別為虧損3.35億元、3.02億元以及3.89億元,三年累計(jì)虧損10.26億元。

由此來看,近年來,用友公司持續(xù)身陷虧損的泥潭,很大程度上都是因?yàn)樾袠I(yè)趨勢生變,公司的商業(yè)模式出現(xiàn)了裂痕。

模式生變引發(fā)成本激增,用友陷入虧損泥潭

其實(shí)早在2010年前后,伴隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)發(fā)展,用友公司就看到了企業(yè)管理軟件“上云”的大趨勢,因而積極貫徹云戰(zhàn)略,構(gòu)筑S(用友軟件)+S(用友云服務(wù))的戰(zhàn)略框架,助理客戶成為云端企業(yè)。2015年初,為了昭示轉(zhuǎn)型決心,提升客戶認(rèn)知度,用友公司更名為用友網(wǎng)絡(luò)。

結(jié)合行業(yè)趨勢來看,用友網(wǎng)絡(luò)的布局確實(shí)有一定前瞻性。IDC數(shù)據(jù)顯示,2020年,中國第三方云管理服務(wù)市場規(guī)模為6.81億美元,預(yù)計(jì)2025年將增長至37.4億美元,復(fù)合年增長率為40.59%。

由于布局較早,近年來,云服務(wù)業(yè)務(wù)日益成為用友網(wǎng)絡(luò)的營收支柱。財(cái)報(bào)顯示,2016年,用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)業(yè)務(wù)營收僅1.17億元,僅占總營收的2.29%。2023年,用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)業(yè)務(wù)營收70.91億元,占總營收的72.39%。

云服務(wù)業(yè)務(wù)成為公司的營收支柱,意味著用友網(wǎng)絡(luò)的云轉(zhuǎn)型已卓有成效,但遺憾的是,全新的業(yè)務(wù)模式不光沒有拓寬用友網(wǎng)絡(luò)的利潤空間,甚至讓其背負(fù)了巨大的成本壓力。

官方資料顯示,2023年初,用友網(wǎng)絡(luò)開啟重大組織變革,放棄“地區(qū)為主,地區(qū)+行業(yè)”的組織模式,變?yōu)椤耙孕袠I(yè)為主,行業(yè)+地區(qū)”的結(jié)構(gòu)。據(jù)悉,此舉主要為了提高用友網(wǎng)絡(luò)的貼身服務(wù)能力。

不過這也帶來了成本激增的問題。財(cái)報(bào)顯示,2023年,用友網(wǎng)絡(luò)年平均人數(shù)同比增加1896人。同期,用友網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)成本為48.26億元,同比增長19.45%,遠(yuǎn)超營收增速。

事實(shí)上,云轉(zhuǎn)型的過程中,金蝶國際也面臨類似的挑戰(zhàn)。財(cái)報(bào)顯示,2023年,金蝶國際銷售、研發(fā)成本分別為23.2億元、15.1億元,分別同比增長14.5%和3.5%。因成本高企,金蝶國際連虧三年。

“華為們”強(qiáng)勢來襲,用友競爭壓力陡增

誠然,中國第三方云管理服務(wù)市場仍在飛速發(fā)展,隨著俘獲越來越多的客戶,用友網(wǎng)絡(luò)有可能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),進(jìn)而扭虧為盈。

然而需要注意的是,諸多“局外人”也看到了云服務(wù)市場的紅利,因而積極布局相關(guān)業(yè)務(wù),用友網(wǎng)絡(luò)也面臨巨大的競爭壓力。

比如,2023年3月,華為創(chuàng)始人任正非宣稱,“今年4月份我們的MetaERP將會(huì)宣誓。MetaERP已經(jīng)歷了公司全球各部門的應(yīng)用實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn),經(jīng)過了公司的總賬使用年度結(jié)算考驗(yàn),我們公司的賬是業(yè)界中很復(fù)雜的,已成功地證明MetaERP是有把握推廣的?!?/span>

值得注意的是,這是華為官方首次公開承認(rèn)MetaERP存在,并且已明確表態(tài),未來MetaERP將走向市場。

對比一般的企業(yè),華為不光技術(shù)力更強(qiáng),并且擁有豐富的政企服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

2023年5月,沙利文披露的《中國金融云化解決方案市場研究(2022)》顯示,華為云在金融分布式核心升級(jí)、金融智能數(shù)據(jù)湖以及金融云原生基礎(chǔ)設(shè)施三大創(chuàng)新解決方案能力評(píng)估均取得第一,在金融云平臺(tái)、金融專屬云平臺(tái)、金融云大數(shù)據(jù)、金融云原生數(shù)據(jù)庫、銀行云五大市場份額位居第一。

這也決定了,一旦華為的MetaERP走向市場,那么其或許將極大地分流用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際等企業(yè)的市場影響力。

事實(shí)上,結(jié)合現(xiàn)有財(cái)報(bào)來看,用友網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績確實(shí)有觸頂?shù)嫩E象。財(cái)報(bào)顯示,2021年-2023年,用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)業(yè)務(wù)營收分別為53.20億元、63.53億元、70.91億元,分別同比增長55%、19.4%、11.6%,增速正日益收窄。

為了俘獲更多的客戶,用友網(wǎng)絡(luò)不得不降價(jià)求生。2021年-2023年,用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率分別為60.2%、56.7%和51.2%,三年時(shí)間下跌近10個(gè)百分點(diǎn)。由此來看,2023年用友網(wǎng)絡(luò)陷入虧損泥潭,與主營業(yè)務(wù)利潤空間收窄有直接聯(lián)系。

此前,資本市場對用友網(wǎng)絡(luò)最大的期待,就是靠云轉(zhuǎn)型開啟第二春。然而即將完成云轉(zhuǎn)型之際,用友網(wǎng)絡(luò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻持續(xù)惡化,投資者紛紛用腳投票。

目前,用友網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)僅為11.75元/股,相較2020年中54 元/股左右的階段性高點(diǎn),下跌78%左右。

作為一家老牌財(cái)務(wù)軟件企業(yè),用友網(wǎng)絡(luò)敢于直面行業(yè)需求生變的趨勢,積極轉(zhuǎn)型確實(shí)值得肯定。不過結(jié)合財(cái)報(bào)來看,用友網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)型只成功了一半——云服務(wù)業(yè)務(wù)成為營收支柱,卻沒有打開利潤空間。

考慮到華為等企業(yè)正積極切入用友網(wǎng)絡(luò)的腹地,如果接下來用友網(wǎng)絡(luò)不能盡快探尋到良性的業(yè)務(wù)模式,那么資本市場的態(tài)度或許會(huì)愈發(fā)謹(jǐn)慎。

企業(yè)服務(wù) 云服務(wù) 業(yè)務(wù)模式
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